Der weltweit führende Vermögensverwalter BlackRock hat die Auszahlungen für Investoren in einem seiner bedeutendsten Private-Credit-Fonds eingeschränkt. Diese Maßnahme wurde ergriffen, nachdem die Rückgabeanfragen die internen Grenzen des Fonds überschritten hatten.
Obwohl es sich hierbei um ein traditionelles Finanzprodukt handelt, könnte der Druck auf die Liquidität auch Auswirkungen auf den Bitcoin-Kurs sowie den gesamten Krypto-Markt haben. Ein Beispiel dafür sind die 670 Mio. USD Zuflüsse für US-Krypto-ETFs am ersten Handelstag 2026.
BlackRock schränkt Auszahlungen ein: Anstieg der Rückgabeforderungen
Der HPS Corporate Lending Fund von BlackRock, der ein Volumen von 26 Milliarden USD umfasst, hat die Auszahlungen begrenzt. Nach Angaben der Financial Times ist dies auf Rückgaben im Wert von etwa 1,2 Milliarden USD zurückzuführen, was 9,3 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds im Quartal entspricht.
Der Fonds erlaubt jedoch nur Rückgaben in Höhe von 5 Prozent pro Quartal. Daher genehmigt BlackRock Auszahlungen in Höhe von etwa 620 Millionen USD und verschiebt die restlichen Rückgabeanfragen der Investoren.
Private-Credit-Fonds wie das HPS-Produkt investieren in der Regel in Unternehmenskredite, die selten auf offenen Märkten gehandelt werden. Aus diesem Grund setzen diese Fonds Auszahlungsgrenzen (sogenannte ‚Gates‘), um zu verhindern, dass Investoren mehr Geld abziehen, als durch die zugrunde liegenden Vermögenswerte gedeckt ist.
Diese Entscheidung fällt in eine Zeit, in der die gesamte Private-Credit-Branche unter Druck steht, da Investoren diese Anlageklasse neu bewerten. Jüngste Berichte zeigen, dass auch Blue Owl Rückgaben bei einem Retail-Fonds angepasst hat, was ebenfalls auf eine gestiegene Nachfrage nach Rückgaben zurückzuführen ist.
Liquiditätsstress könnte Krypto-Märkte gefährden
Obwohl die Auszahlungssperre einen Private-Credit-Fonds betrifft, könnten die Folgen weit über die Welt der traditionellen Finanzen hinausreichen.
„Wenn Giganten wie BlackRock die Gates bei Private-Fonds schließen, zeigt das eine Liquiditätskrise. Investoren, die im Private Credit feststecken, könnten ihre liquiden Werte – Bitcoin und ETH – verkaufen, um an anderer Stelle Geld zu bekommen“, erklärte Investor Paul Barron.
Mit anderen Worten: Wenn Investoren kein Geld aus illiquiden Private-Credit-Anlagen abziehen können, könnten sie auf Vermögenswerte zurückgreifen, die sie sofort an öffentlichen Märkten veräußern können. Dazu zählen zunehmend auch Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum. Diese Dynamik könnte auch durch die aktuellen Entwicklungen in den Kreditmärkten, die Warnsignale senden, verstärkt werden.
Ein solches Verhalten wurde bereits in früheren Krisen an den Finanzmärkten beobachtet, als Investoren ihre liquiden Anlagen wie Aktien, Gold und Krypto verkauften, um Margin Calls oder ihren eigenen Liquiditätsbedarf zu decken.
Gleichzeitig äußern einige Analysten die Befürchtung, dass diese Auszahlungslimits auf größere Probleme an den Finanzmärkten hindeuten könnten.
„Das ist ein deutliches Warnsignal. Etwas Großes steht bevor“, sagte Marktanalyst Jacob Kinge.
Debatte über CeFi und DeFi neu entfacht
Zusätzlich zu den potenziellen Auswirkungen auf die Liquidität hat das Geschehen auch die Diskussion über die Vor- und Nachteile von traditionellen Finanzstrukturen (TradFi) im Vergleich zu dezentralen Finanzsystemen (DeFi) neu belebt.
Barron wies darauf hin, dass Private-Credit-Fonds die Risiken zentralisierter Finanzsysteme verdeutlichen. Investoren sind hier auf die Entscheidungen der Manager angewiesen, wann Kapital abgezogen werden darf.
„Im Private Credit sind Sie dem Gate des Fondsmanagers ausgeliefert“, erklärte er. „Bei DeFi ist die Liquidität meist transparent und durch Code geregelt.“
DeFi-Protokolle, die auf Blockchain-Netzwerken basieren, setzen häufig auf automatisierte Liquiditätspools. Hier sind die Auszahlungsregeln öffentlich einsehbar und werden durch Smart Contracts bestimmt – nicht durch Fondsmanager.
Langfristige Auswirkungen auf institutionelle Krypto-Narrative
Trotz der kurzfristigen Risiken, die durch verkaufsgetriebene Liquiditätsprobleme entstehen, könnte der Stress im TradFi-Bereich langfristig das Argument für eine Blockchain-basierte Finanzinfrastruktur stärken. Ein Beispiel für die Veränderungen in der Finanzlandschaft ist die Sichtweise von Bitget Wallet CMO, die das Ende vom Festgeld ansprechen.
Phasen eingeschränkter Liquidität auf traditionellen Märkten führen oft zu einem erhöhten Interesse an Alternativen, die mehr Transparenz, technische Steuerbarkeit und rund um die Uhr Zugang bieten. Instabile Märkte könnten zudem die Entwicklung neuer institutioneller Krypto-Produkte beschleunigen.
Derzeit zeigt sich jedoch, wie eng die globalen Finanzmärkte miteinander verknüpft sind. Selbst eine Auszahlungssperre bei einem Private-Credit-Fonds kann Auswirkungen auf Krypto-Händler haben, die die Liquiditätsströme im gesamten Finanzsystem beobachten.
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Bildquelle: ai-generated-gemini
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