Die Erwartungen der Märkte hinsichtlich einer Zinserhöhung durch die US-Notenbank stehen im Widerspruch zu den Signalen, die von den Zentralbankern ausgehen. Dies geschieht vor dem Hintergrund eines Anstiegs des Ölpreises auf über 111 USD pro Barrel, bedingt durch den Konflikt im Iran, was die Trader dazu zwingt, ihre Annahmen über die Zinssätze für das laufende Jahr zu überdenken.
Nach der Entscheidung der US-Notenbank, den Leitzins unverändert bei 3,5 % bis 3,75 % zu belassen, haben die Terminmärkte alle Erwartungen an Zinssenkungen für 2026 gestrichen und preisen stattdessen Chancen auf Zinserhöhungen ein, die von keiner großen Zentralbank bestätigt wurden.
Diskrepanz zwischen Markt und Zentralbank
Wie die Daten von CME FedWatch zur Sitzung am 29. April zeigen, besteht eine Wahrscheinlichkeit von 89,7 %, dass die Zinsen unverändert bleiben, während die Chance auf eine Anhebung bei 10,3 % liegt. Eine Lockerung der Zinspolitik wird hingegen als unmöglich angesehen. Vor einem Monat gab es noch keine Erwartungen an eine Zinserhöhung.
Diese Neubewertung erstreckt sich auch in die Zukunft. Für Oktober 2026 zeigen die Wahrscheinlichkeiten, dass die Bandbreite von 375 bis 400 Basispunkten mit 28,8 % gewichtet wird, während zusätzliche 4,4 % für den Bereich von 4,00 bis 4,25 % gelten. Die Chancen auf eine Zinssenkung zu diesem Zeitpunkt sind nahezu verschwunden.
Expertenmeinungen zur Zinspolitik
Gita Gopinath, die frühere Chefökonomin des Internationalen Währungsfonds (IWF), äußerte sich am Freitag kritisch zu den Markterwartungen. Sie stellte fest, dass im Gegensatz zu 2021 die Nachfrage nicht ansteigt, was ein abwartendes Vorgehen rechtfertige.
„Mir fällt auf, dass die Märkte aggressivere Reaktionen der Zentralbanken einpreisen als die Zentralbanker selbst. Ich vermute, die meisten Zentralbanker wollen abwarten und beobachten, wie sich der Anstieg der Energiepreise entwickelt”,
so Gopinath.
Das Punktdiagramm der US-Notenbank vom 18. März sieht weiterhin eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in diesem Jahr vor. Allerdings sprechen sich nun sieben von 19 Entscheidungsträgern gegen eine Senkung aus, während es im Dezember noch sechs waren.
Inflationsprognosen und Marktentwicklungen
Die mittlere Inflationsprognose für 2026 ist von 2,4 % auf 2,7 % gestiegen, was den erwarteten Druck durch den Ölpreisschock widerspiegelt. Fed-Chef Jerome Powell äußerte, dass der durch Energie verursachte Preisanstieg möglicherweise vorübergehend sei, räumte jedoch große Unsicherheiten ein. Er betonte, dass die Fed die Zinsen erst senken werde, wenn Fortschritte bei der Inflation erkennbar sind.
Der Kobeissi Letter berichtete, dass sich die Märkte von anfänglich vier erwarteten Zinssenkungen im Jahr abgewandt haben und nun eine 50-%-Chance auf eine Zinserhöhung bis Jahresende sehen. Analyst Piero Cingari verwies auf eine 54-%-Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung bis Oktober, basierend auf aktuellen Futures-Preisen.
Goldman Sachs und Barclays haben beide ihren Zeitpunkt für die erste Zinssenkung auf September verschoben, wobei Barclays zudem nur eine einzige Senkung im gesamten Jahr erwartet.
Die entscheidende Frage bleibt, ob die Märkte tatsächlich einen bevorstehenden Politikwechsel korrekt antizipieren oder ob sie überreagieren auf einen Energieschock, den die Zentralbanken letztlich als vorübergehend betrachten könnten. Die weitere Entwicklung hängt vermutlich davon ab, wie lange der Ölpreis über 100 USD bleibt und ob der Konflikt im Iran weiter eskaliert.
- Iran: Öl springt zweistellig – Märkte nervös, Gold gefragt
- Bringt Indien-Deal die Wende?: EU unter Druck: So will man USA und China die Stirn bieten
„`
Schreibe einen Kommentar